Цены на медь продолжают расти! ! ! 

Цены на медь выросли сегодня на 1160 юаней за тонну: последствия политики Федеральной резервной системы еще не решены, а структура спроса и предложения определяет направление рынка.

В первый торговый день после праздника Национального дня отечественный рынок цветных металлов не продемонстрировал односторонней модели «общего подъема» или «общего падения». Вместо этого он продемонстрировал четкую дифференциацию разновидностей, которая представляла собой ожесточенную игру между макроподавлением и промышленной поддержкой. Текущая основная тенденция рынка цветных металлов больше не является тенденцией бета-рынка «одинаковых взлетов и падений», а структурной дифференциацией, в которой доминируют фундаментальные различия между разновидностями.

Макроэкономическая среда: двойная атака высоких процентных ставок и геополитических рисков

Основное противоречие, с которым сейчас сталкивается рынок металлов, — это перетягивание каната между продолжающимся ростом доходности долгосрочных облигаций США и ростом геополитических рисков. Доходность 10-летних казначейских облигаций США достигла 24-летнего максимума, доходность 30-летних облигаций также достигла нового максимума с 2002 года, а индекс доллара США поднялся выше 102. Протоколы сентябрьского заседания Федеральной резервной системы показали, что существуют очевидные внутренние различия. Большинство членов считают, что процентные ставки все равно необходимо повысить до конца года. Рыночное ценообразование полностью стало управляемым данными, и основная тема «более высоких и продолжительных» высоких процентных ставок не изменилась.

На геополитическом уровне ситуация на Ближнем Востоке продолжает оставаться напряженной. Заявление Ирана об открытии Ормузского пролива и нападения вооруженных сил хуситов на саудовские энергетические объекты привели к росту международных цен на сырую нефть, при этом нефть марки Brent вернулась к уровню выше 100 долларов США за баррель. G7 объявила об освобождении части своих стратегических запасов нефти для стабилизации цен на энергоносители. Однако высокие цены на нефть передаются на процентные ставки через инфляционные ожидания, что еще больше сужает пространство для оценки металлов.

На внутреннем уровне Министерство финансов, Центральный банк и Валютное управление Гонконга совместно запустили политику скидок по процентам по кредитам на покупку жилья «929». 8 октября Центральный банк начал операцию обратного выкупа на сумму 1,2 трлн юаней для поддержания ликвидности после праздников, а макрополитика продемонстрировала слабую тенденцию хеджирования.

Медь: Ужесточение условий на руднике резонирует с несоответствием запасов, самой высокой устойчивостью.

Медь является самым сильным игроком в этом раунде дифференциации рынка, и ее основная поддержка исходит от продолжающегося ужесточения предложения.

Затраты на переработку медного концентрата (TC) упали до исторического минимума около -$224/тыс. тонн, что поставило под серьезное давление прибыли металлургических предприятий. Трудовые переговоры на чилийских медных рудниках в последнее время стали самой большой переменой: принудительное посредничество на медном руднике Сентинела в Антофагасте провалилось, и 7 октября профсоюз объявил забастовку; Медный рудник Эскондида компании BHP Billiton вступил в процесс государственного посредничества, и риск забастовок был приостановлен, но не устранен. В сочетании с запланированным централизованным обслуживанием многих отечественных металлургических заводов с октября по ноябрь, давление на снижение производства рафинированной меди очевидно.

В структуре запасов наблюдается значительное региональное несоответствие: запасы меди на LME продолжали сокращаться в период праздников, упав примерно до 240 000 тонн; в то время как запасы меди на COMEX остались на высоком уровне – более 700 000 тонн, что обусловлено ожиданиями тарифов США. Эта модель «перевозки меди в Соединенные Штаты» привела к ограничению спотового обращения в регионах за пределами США и стала основной логикой, поддерживающей цены на медь. Внутри страны запасы на предыдущей бирже продолжали истощаться, но ожидается, что они восстановятся после праздников по мере пополнения импортных и внутренних поставок.

Что касается спроса, центры обработки данных искусственного интеллекта, инвестиции в электросети и новые источники энергии по-прежнему являются логикой поддержки в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Тем не менее, краткосрочные предпраздничные запасы были завершены, спотовые премии упали с высоких значений, а возобновление закупок работ на последующих этапах все еще требует проверки.